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1、业务种类分散且经营相对独立并无协同效应，业务竞争激烈、经营并无突出优势，行业地位较弱；2、公司议价能力弱或经营模式导致自身营运资金压力偏大，营收变现能力差；3、前期扩张或投资较为激进，带来大额资本开支压力；4、资产抵押/股权质押规模较高，财务弹性差，再融资难度大。

其次，货币政策微调预期有所上升。我们认为市场对于货币政策的微调预期更多的是由本周TMLF迟迟未操作导致的。上周央行连续通过OMO补充资金而非TMLF，导致本周已经出现三次“TMLF波段窗口”。市场之所以对TMLF操作仍抱有期待，原因在于TMLF投放一年期长期资金，相比OMO投放的短期资金而言，长期资金意味着银行负债端的稳定性更强，有利于稳定市场对于资金面的预期。反之，对于上周税期期间，央行未做TMLF而是连续投放OMO，一定程度上释放了央行有意呵护短期而非长期流动性的信号。当然，更为重要的是，债市利空因素主导时，市场对利多因素更为敏感，而TMLF作为央行投放流动性的标志是债市的一大利好，因此当市场预期落空时，进一步加剧了债市的悲观情绪。因此，如今面对TMLF多次“失约”，叠加月末财政支出较大，流动性较为充裕，近期投放TMLF的可能性较低，市场对货币政策微调的预期有所上升，对股债而言均偏空。

从跌幅榜来看，10月份混合型基金的亏损幅度均在5%以内，在跌幅榜前40名中，前海开源基金公司旗下产品有10只上榜，占比较高。从最新披露的三季报来看，上述基金持股集中度总体较高，其中，以前海开源金银珠宝A为代表的4只基金主要重仓持有黄金股与矿业股，而以前海开源多元策略C为代表的6只基金主要重仓券商板块，但无论是黄金股还是券商股，10月份表现均不佳，导致上述基金业绩垫底混基排行榜。

存量在于“复工”。需要分辨的是，施工面积仅是进入施工环节的房屋建筑面积，并不等于“实际在建”。如果开发商积极地开工施工，但在项目达到预售标准、取得回款以后，为了减少支出而放缓接下来的施工进度，会导致从施工到建安支出的“脱钩”（就像2018年，施工高、建安低）。

中国证券报：央行行长易纲日前表示，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏。如何看待这里提到的“力度”和“节奏”？沈建光：正如在第一个问题中我所谈到的，前期去杠杆节奏较紧、力度较大，与财政约束增强叠加，对经济造成了一定的下行压力与金融风险。同时，考虑到海外经济与贸易前景的不确定性，下半年宏观政策有必要调整。当前宏观调控政策更加重视前瞻性、灵活性和有效性，并要具体做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期“六稳”工作。稳增长是下半年经济工作的重中之重，货币政策表述由“稳健中性”转为“稳健”，并强调财政政策需更加积极。

对于有人批评香港在失去阿里巴巴后，需时数年才完成改革，他解释香港是法治社会，必须经过咨询等，不能朝令夕改，但同时意味香港法律值得依赖，企业亦可按其可预见性计划发展，减少短期行为。责任编辑：王萌全球汇市美元指数延续了近期的升势并于5月1日升破92整数关口。北京时间5月3日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在1.5%-1.75%不变，并发表货币政策声明。美联储政策声明中显示，美国通胀水平正接近美联储2%的通胀目标，重申渐进加息，删除了“经济前景有所增强”的措辞。不过3月核心PCE同比大增1.9%，逼近2%的目标值，这也使得美联储6月加息概率逼近100%。